镇坪县硒源食品有限公司讯：早在今年春节期间，生鲜电商迎来一波利好，随后多个平台传出计划 IPO 消息。
" 氛围非常紧张，公司对于生鲜第一股的概念，还是非常看重的。" 有接近每日优鲜和叮咚买菜的人士告诉 21 世纪经济报道记者。
6 月 9 日凌晨，两家公司同时向美国证券交易委员会（SEC）递交公开招股书，这一行业的真实状态终于浮出水面。两家公司估值均在 40 亿美元左右，叮咚买菜融资约 1 亿美元，而每日优鲜并未透露具体的融资规模。
综合公开信息来看，两家公司都处于亏损之中。疫情暴发催生了大量需求，两家公司在 2020 年的亏损合计达到 48.26 亿元人民币，行业竞争的残酷可见一斑。
" 很多时候，用户、投资人、股民对于新行业的认知并没有形成，谁先上市谁就有话语权，谁就可以定义市场。后来者要改变认知还是挺难的一件事。特别是在商业结构这方面，很多企业只是模式上的创新，早期也分不清谁强谁弱。" 前蔚来资本管理合伙人张君毅在接受 21 世纪经济报道记者采访时认为，事实上最后市场价值回归的时候，还是要看业务本身，早期只是利用时间差和时机来竞争，也就是先发者的优势。在行业不明朗的时候，先上市者会有一定的窗口期。
而随着兴盛优选、美团优选、橙心优选、多多买菜等社区团购巨头入局，重金低价补贴的重兵压境，传统生鲜电商面临的压力不会比现在更小。
成本高企
2020 年疫情导致的新常态化局面，生鲜电商成了被资本追捧的宠儿，但在这条漫长的赛道上，所谓 " 剩者为王 "，剩到最后才能笑到最后。IPO 成了生鲜电商们追逐的目标，不断融资乃至上市代表了资本市场对生鲜电商的认同。但是，上市融资也不仅仅是追求规模化扩张。
经历了多轮烧钱大战后，身在火线中的生鲜电商们，急需注入新的资本以维持现状或是延伸业务。同时递交招股书，已经充分说明生鲜电商之间的竞争，几乎是贴身肉搏。谁也不想落后于对方，谁都想抢先上市。但是，双方之间仍然存在明显的差距。
招股书显示，2019 年每日优鲜净营收为 60.014 亿元，2020 年为 61.304 亿元，涨幅为 2.1%。而 2019 年叮咚买菜净营收为 38.801 亿元，却在 2020 年大涨 192.15%，增至 113.358 亿元，大幅超过每日优鲜。2021 年第一季度，叮咚买菜的净营收为 38.021 亿元，几乎是每日优鲜的 2.5 倍。
净营收表现不容乐观的每日优鲜依靠净亏损力挽狂澜。2019 年每日优鲜净亏损为 29.094 亿元，2020 年下降 43.31% 至 16.492 亿元。而叮咚买菜的净亏损从 2019 年 18.734 亿元上涨至 2020 年的 31.769 亿元，涨幅高达 69.58%。2021 年第一季度，叮咚买菜净亏损 13.847 亿元，是每日优鲜净亏损 6.103 亿元的两倍之多。
在行业人士看来，随着 AI、大数据等技术的运用，以及智能化供应链和物流的提升，生鲜电商未来履约成本有望将进一步降低。
股权方面，两家公司的话语权均掌握在创始人及团队手中。每日优鲜采用双股结构，董事和高管合计持股 20.2%，享有 75.6% 的投票权。其中，徐正持股 15.3% 及 74.1% 的投票权。老虎环球为其第二大股东，持股数 12.4%，享有公司 3.8% 的投票权。国信金控为第三大股东，持股 8.7%，以及投票权的 2.7%。腾讯为其第四大股东，持股 8.1% 以及享有 2.5% 的投票权。
值得注意的是，在叮咚买菜的投资人中，同样出现了老虎环球的身影。创始人梁昌霖及公司管理团队持股 30.3%，老虎环球基金持股 5.7%，General Atlantic 持股为 5.6%，软银愿景基金持股为 5.6%，CMC 资本持股 5.3%，今日资本、DST Global 分别持股 5.1%。
资本看好的赛道，还远没有分出胜负。网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东在接受 21 世纪经济报道记者采访时认为，本质上在于生鲜是一个烧钱的行业，加上生鲜的时效性、后端供应链的匹配、区域性等诸多要求都非常高，所以这个行业虽然整体上现在竞争激烈，但基本上还没有形成一种高效的盈利模式，要解决的问题非常多。
兵临城下
据招股书数据，两家平台都在大量投入前置仓的建设中。截至 2021 年 3 月 31 日，每日优鲜在中国 16 个城市建立了 631 个前置仓，累计交易用户超 3100 万。
不过，其资金状况不容乐观。招股说明书显示，截至 2021 年第一季度，其账上现金为 19.6 亿元，短期借款 5.68 亿元，应付账款 10.8 亿元。在此现状下，上市可能是融资的一条捷径。
此前，该公司还瞄准了传统菜场这一蓝海，在计划获取菜市场经营权后，分步改造传统菜场，帮助菜场商户依托线上交易平台，将线下顾客转化成线上私域流量，进一步扩大电商营收。
这一方式能否奏效还不得而知。叮咚买菜的做法则是提高复购率。" 我们是同业几家里面唯一没有 " 抱大腿 " 的企业，没有大流量进来，完全靠自己去一点点打拼出来的。我们觉得流量不重要，存量才重要，存量是什么？就是复购率。所以，我们觉得规模不取决于流量而是存量。" 叮咚买菜创始人兼 CEO 梁昌霖在近期的中欧创业营九期第四模块上分享称，为了保持继续增长，会暂时放弃盈利的机会。未来，将会从农业供给侧提升生鲜供应链能力，并提高覆盖小区的密度。
目前，叮咚买菜的客单价已经从 2019 年的 41 元，增加至 2020 年的 57 元。其业务已经扩展到全国 29 个城市，建立了超过 950 个前置仓。其中，有 5 个城市已实现并保持了每月超过 1 亿元 GMV 的记录。
不过，在生鲜电商市场上，社区团购的实力不可小觑。美团与拼多多在这条赛道已开始领跑。机构预测，两者的日单量均在 2000 万单 / 天左右，牢牢占据社区团购领域的第一梯队。
截至 2021 年第一季度，社区电商业务美团优选进一步扩大地域覆盖范围，扩展至逾 2600 个市县，基本完成全国覆盖的目标。美团买菜的季度交易用户同比增加逾 400%，交易频次有所改善。即便规模在扩大，生鲜电商玩家依然逃不过亏损的泥淖。美团优选在内的新业务收入 99 亿元，净亏损高达 80 亿元。
在此背景下，也可以说生鲜电商行业目前还不存在一家独大、非此即彼的情况。中投公司统计显示，中国鲜活食品及日用品零售业规模从 2016 年的 8.4 万亿元增长到 2020 年的 11.1 万亿元，年均增长 7.2%，预计到 2025 年，复合年均增长率将进一步达到 6.5% 至 15.2 万亿元。
未来，单纯的某一个模式，可能难以支撑平台规模的全面扩大，必须形成系统化的模式规划。几乎所有业内人的共识都是，无论哪种模式，生鲜电商都是非常重而苦的生意。从供应链、冷链仓库以及末端，加上扩张带来的成本上升，或是这些电商寻求上市的重要因素。

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